FondsAnbieter Nordea: US-Anleihen vor dem Comeback: Ein sicherer Hafen wird wieder sexy

21. Juni 2018 von um 10:00 Uhr
Wie beurteilen FondsAnbieter ihre Anlagerreigionen ? Wie fällt die Analyse der Kapitalanlagegesellschaften (KAG) über Fundamentaldaten, Währungen und Kapitalflüsse aus? Informationen direkt aus dem Research Centern der FondsBranche finden SJB FondsBlogger in der Kategorie "Anbieter. Berichten."

Bei der FondsAuswahl zählt die Unabhängigkeit vom Anbieter! Fonds-Anbieter-Nordea: Durch den jüngsten Sprung der US-Zinsen über die Drei-Prozent-Marke stehen viele Investoren zwischen Baum und Borke. Sie wittern auf der einen Seite eine gute Kaufgelegenheit, fürchten andererseits aber das Risiko weiter steigender Renditen. Doch angesichts des makroökonomischen Umfelds dürften die Sätze am US-Kapitalmarkt den größten Teil ihres Weges nach oben hinter sich haben. Gleichzeitig haben sich die Bewertung und das Ertragspotenzial US-amerikanischer Staatsanleihen verbessert. Zu dieser Einschätzung kommen die Experten des Vermögensverwalters Nordea Asset Management.

„Für sichere US-Zinspapiere sprechen nicht nur die verbesserten Renditeaussichten. Auch ihr Ruf als sicherer Hafen ist so lebendig wie lange Zeit nicht mehr“, stellt Witold Bahrke, Senior-Makrostratege bei Nordea Asset Management, fest. „In Zeiten steigender Volatilität an den Finanzmärkten bedeutet das in der Konsequenz ein attraktives Chance-Risiko-Profil – auch wenn die Zinsen in den USA noch etwas steigen sollten.“ Bahrke zufolge resultiert der jüngste Anstieg der US-Renditen auf zyklischen Faktoren.

Die fundamentale makro-ökonomische Situation habe sich dagegen nur wenig verändert. Die Aussicht auf weiterhin niedrige Zinsen in den USA bestünden daher fort. „Die Unterstützung für steigende Zinsen nimmt in dem Maße ab, wie die Wachstumsdynamik der US-Wirtschaft von ihrem zyklischen Hoch abnimmt“, so Bahrke.

Der Nordea-Experte weist darauf hin, dass zwei Voraussetzungen erfüllt sein müssen, damit der Anstieg der nominellen Zinsen von Dauer ist: Das reale Wachstumspotenzial der US-Wirtschaft müsse steigen und die Phase niedriger Inflationsraten zu Ende gehen. „Der technologische Fortschritt mündet bislang jedoch nicht in höhere Produktivität und durch die alternde US-Gesellschaft ebbt der Zustrom neuer Arbeitskräfte in die Wirtschaft ab. Beides wirkt wie ein Bremsklotz auf das reale Wachstum“, so Bahrke. „Die ‚Amazonifizierung‘ in der Wirtschaft hat die Produktivität der Beschäftigten in Summe bislang nicht erhöht. Der Anstieg des Wirtschaftswachstums ist daher vor allem zyklischer Natur und markiert nicht etwa einen strukturellen Quantensprung raus aus einem Umfeld mit niedrigen Wachstumsraten.“

Es bleibe als zweiter Faktor die Inflation. „Der negative Effekt einer alternden Bevölkerung auf die Produktivität zügelt den Anstieg der Löhne – und die müssten steigen, um die Inflation anzuheizen“, führt Bahrke aus. Dazu kommen ihm zufolge die hohe Verschuldung in den USA und der technische Fortschritt. „Alles zusammen Faktoren, die die Inflationsgefahren begrenzen. Daher ist wiederum auch der aktuelle Anstieg der Preise in der US-Wirtschaft vor allem zyklisch getrieben“, so der Nordea-Stratege. „Aus einer Top-Down-Perspektive gesehen ist das Aufwärtspotenzial der US-Renditen somit begrenzt durch die Fundamentaldaten. Jedenfalls engen die historisch gesehen immer noch niedrige Inflation und das niedrige Wachstum den Spielraum nach oben ein.“

US-Anleihen sind durch den Renditeanstieg in den vergangenen Monaten sowohl nach absoluten als auch relativen Maßstäben attraktiver geworden. „Egal, ob ein Investor das Ziel verfolgt, sein Kapital abzusichern oder seine Erträge zu maximieren: An US-Zinspapieren kommt er derzeit kaum vorbei“, so Bahrke. „Denn: Auch real gesehen haben sich deren Renditen verbessert – trotz gestiegener Inflationsraten!“ Er weist darauf hin, dass die reale Rendite zweijähriger Treasury-Bonds auf dem zyklischen Tief bei -2,1% lag. Jetzt steht sie bei 0,6%. „Das bedeutet: Die Investoren müssen nicht mehr ihre Durationrisiken erhöhen, um reale positive Renditen zu bekommen“, erklärt der Experte.

Punkten können US-Staatsanleihen auch in relativer Hinsicht. Der Renditeabstand zu Bundesanleihen ist auf den höchsten Stand seit den 1990er-Jahren geklettert. „Der signifikante Aufschlag aus Sicht von Euro-Investoren dürfte dazu führen, dass viele von ihnen das Dollar-Risiko in begrenztem Maße für ein Investment akzeptieren werden“, sagt Bahrke. Der Grund für die unterschiedliche Zinsentwicklung hüben und drüben des Atlantiks sei, dass sich das Wirtschaftstempo in der Eurozone im laufenden Jahr verlangsamt habe, während es in den USA stabil geblieben sei. „Dies – zusammen mit erhöhten politischen Risiken – wird dazu führen, dass der geldpolitische Kurs der Fed und der Europäischen Zentralbank weiterhin unterschiedlich verlaufen wird“, ist Bahrke überzeugt.

Die Aussicht auf einen möglichen weiteren Anstieg der Zinsen sollte Investoren seiner Ansicht nach nicht schrecken: „Die Renditen zweijähriger Treasury-Bonds müssten auf Jahressicht um 150 Basispunkte steigen, damit der Kursverlust in etwa den Kupon aufzehrt“, erklärt er. „Es braucht also damit schon eine sehr rigide Fed, um diesen Zinspuffer zu pulverisieren. Selbst wenn die Fed so aggressiv vorgehen würde – Risikoanlagen dürften dann darunter noch viel stärker leiden.“

Investoren empfiehlt der Nordea-Experte den Fokus auf US-Schuldner zu legen und sich hypothekenbesicherte Anleihen (Mortgage Backed Securities, MBS) näher anzuschauen. „Sie bieten einen Renditeaufschlag gegenüber den Treasuries, gleichwohl ist ihr Rating das gleiche“, so Bahrke. Im Vergleich zu anderen Investment-Grade-Papieren weisen MBS zudem geringere Bonitäts- und Durationrisiken auf. Das sollte sich Bahrke zufolge auszahlen: „Es gibt deutliche Anzeichen dafür, dass der Kreditzyklus dreht und die Volatilität ihr Tief verlassen hat. Daher finden vor allem renditeorientierte Investoren, die ihre Anlagerisiken herunterskalieren wollen, bei MBS bessere Lösungen als bei Unternehmensanleihen.“

Ansprechpartner für weitere Informationen:
Dirk Greiling, Edelman.ergo GmbH, +49 69 401 254 803, TeamNordea@edelmanergo.com

Sollten Sie keine weiteren Mitteilungen von Nordea Asset Management erhalten wollen, senden Sie uns bitte eine kurze E-Mail. Der folgende Link führt Sie zudem zur Datenschutzerklärung von Edelman.ergo: https://www.edelmanergo.com/footer/datenschutzerklaerung/

 

Nordea Asset Management. Hintergründig.

Nordea Asset Management (NAM) gehört mit einem verwalteten Vermögen von EUR 216,5 Mrd.* zur Nordea-Gruppe, dem größten Finanzdienstleister Nordeuropas (verwaltetes Vermögen EUR 320,1 Mrd.*). NAM bietet europäischen sowie globalen Investoren eine breite Palette von Investmentfonds an. Wir betreuen eine große Anzahl an Kunden und Vertriebspartnern wie Banken, Vermögensverwalter, unabhängige Finanzberater und Versicherungsunternehmen.

Nordea Asset Management unterhält Standorte in Köln, Kopenhagen, Frankfurt, Helsinki, London, Luxemburg, Madrid, Mailand, New York, Oslo, Paris, Sao Paulo, Singapur, Stockholm, Wien und Zürich. Nordeas Präsenz vor Ort geht Hand in Hand mit dem Ziel, ansprechbar zu sein und unseren Kunden den besten Service zu bieten.

Der Erfolg von Nordea basiert auf einem nachhaltigen und einzigartigen Multi-Boutique-Ansatz, welcher die Expertise spezialisierter interner Boutiquen mit exklusiven externen Kompetenzen verbindet. Dies erlaubt uns, zum Wohle unserer Kunden ein stabiles Alpha zu generieren. Die Lösungen von NAM erstrecken sich über alle Anlageklassen, von festverzinslichen Anlagen und Aktien bis hin zu Multi-Asset-Lösungen, und über alle Regionen hinweg, sowohl lokal, in Europa als auch in den USA, global und in den Schwellenländern.

*Quelle: Nordea Investment Funds, S.A., 31.03.2018

Nordea Asset Management ist der funktionelle Name des Vermögensverwaltungsgeschäftes, welches von den rechtlichen Einheiten Nordea Investment Funds S.A. und Nordea Investment Management AB (“rechtliche Einheiten”) sowie ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen. Dieses Dokument bietet dem Leser Informationen zu den spezifischen Expertise-Feldern von Nordea. Dieses Dokument (bzw. jede in diesem Dokument dargestellte Ansicht oder Meinung) kommt keiner Anlageberatung gleich und stellt keine Empfehlung dar, in ein Finanzprodukt, eine Anlagestruktur oder ein Anlageinstrument zu investieren, eine Transaktion einzugehen oder aufzulösen oder an einer bestimmten Handelsstrategie teilzunehmen. Dieses Dokument ist weder ein Angebot für den Verkauf noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Angebots für den Kauf von Wertpapieren oder zur Teilnahme an einer bestimmten Handelsstrategie. Ein solches Angebot kann nur durch einen Verkaufsprospekt oder eine ähnliche vertragliche Vereinbarung abgegeben werden. Daher werden die in diesem Dokument enthaltenen Informationen vollständig durch einen solchen Verkaufsprospekt oder eine solche vertragliche Vereinbarung in seiner/ihrer endgültigen Form ersetzt. Jede Anlageentscheidung sollte deshalb ausschließlich auf den endgültigen gesetzlich vorgeschriebenen Dokumenten beruhen, darunter sofern zutreffend der Verkaufsprospekt, die vertragliche Vereinbarung, jeder sonstige maßgebliche Prospekt und das aktuelle Dokument mit wesentlichen Informationen für den Anleger (sofern anwendbar), ohne darauf beschränkt zu sein. Die Angemessenheit einer Anlagestrategie steht in Abhängigkeit der jeweiligen Umstände des Anlegers sowie dessen Anlagezielen. Nordea Investment Management empfiehlt daher seinen Anlegern spezielle Investments und Strategien entweder unabhängig zu beurteilen oder, sofern der jeweilige Anleger dies als notwendig erachtet, einen unabhängigen Finanzberater zu konsultieren. Produkte, Wertpapiere, Anlageinstrumente oder Strategien die in diesem Dokument behandelt werden eignen sich gegebenenfalls nicht für alle Anleger. Dieses Dokument enthält Informationen, die aus einer Reihe verschiedener Quellen stammen. Auch wenn die hierin enthaltenen Informationen für richtig gehalten werden, kann keine Zusicherung oder Gewährleistung im Hinblick auf ihre letztendliche Richtigkeit oder Vollständigkeit abgegeben werden, und die Anleger können weitere Quellen verwenden, um eine sachkundige Anlageentscheidung zu treffen. Potenzielle Anleger oder Kontrahenten sollten sich in Bezug auf die potenziellen Auswirkungen, die eine Anlage, die sie in Betracht ziehen, haben kann, einschließlich der möglichen Risiken und Vorteile dieser Anlage, bei ihrem Steuer-, Rechts-, Buchhaltungs- oder sonstigem/sonstigen Berater(n) erkundigen. Potenzielle Anleger oder Kontrahenten sollten außerdem die potenzielle Anlage vollständig verstehen und sich vergewissern, dass sie eine unabhängige Beurteilung der Eignung dieser potenziellen Anlage vorgenommen haben, die ausschließlich auf ihren eigenen Absichten und Ambitionen beruht. Investments in Derivate und in ausländischen Währungen denominierte Transaktionen können erheblichen Wertschwankungen unterliegen, die den Wert eines Investments beeinflussen können. Engagements in Schwellenländer gehen mit einem vergleichsweise höheren Risiko einher. Der Wert eines solchen Investments kann stark schwanken und wird nicht garantiert. Anlagen in von Banken begebenen Aktien oder Schuldtiteln können gegebenenfalls in den Anwendungsbereich des in der EU Richtlinie 2014/59/EU vorgesehenen Bail-in-Mechanismus fallen (d.h. dass bei einer Sanierung oder Abwicklung des rückzahlungspflichtigen Instituts solche Aktien und Schuldtitel abgeschrieben bzw. wertberichtigt werden, um sicherzustellen, dass entsprechend ungesicherte Gläubiger eines Instituts angemessene Verluste tragen). Nordea Asset Management hat beschlossen, die Kosten für Research zu tragen, das heißt, diese Kosten werden von bestehenden Gebührenstrukturen (wie Management- oder Verwaltungsgebühren) gedeckt. Veröffentlicht und erstellt von den rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management. Die rechtlichen Einheiten sind ordnungsgemäß von den jeweiligen Finanzaufsichtsbehörden in Schweden, Finnland und Luxemburg zugelassen und reguliert. Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzender rechtlichen Einheiten sind durch ihre lokalen Finanzaufsichtsbehörden in ihren jeweiligen Domzilierungsländern ebenso ordnungsgemäß zugelassen und reguliert. Quelle (soweit nicht anders angegeben): Nordea Investment Funds, S.A. Sofern nicht anderweitig genannt, entsprechen alle geäußerten Meinungen, die der rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management und die all ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen. Dieses Dokument darf ohne vorherige Erlaubnis weder reproduziert noch veröffentlicht werden. Die Bezugnahme auf einzelne Unternehmen oder Investments innerhalb dieses Dokuments darf nicht als Empfehlung gegenüber dem Anleger aufgefasst werden, die entsprechenden Wertpapiere zu kaufen oder zu verkaufen, sondern dient ausschließlich illustrativen Zwecken. Die steuerlichen Vor- und Nachteile eines Investments hängen von den persönlichen Umständen ab und können sich jederzeit ändern. © Der rechtlichen Einheiten der Nordea Asset Management und jeder ihrer jeweiligen Zweigniederlassungen, Tochtergesellschaften und/oder Repräsentanzen.

Kategorien: Anbieter. Berichten.
[top]

Schreibe einen Kommentar

Deine E-Mail-Adresse wird nicht veröffentlicht. Erforderliche Felder sind mit * markiert.

Ich akzeptiere die Datenschutzerklärung der SJB FondsSkyline OHG 1989.


*

Wir benutzen Cookies um die Nutzerfreundlichkeit der Webseite zu verbessen. Durch Ihren Besuch stimmen Sie dem zu.