Bennewirtz-Investoren-Markt-Frage-Leerverkäufe? Sollte die Regierung diese aussetzen dürfen?

14. August 2011 von um 12:33 Uhr
Facettenreiche Märkte - kommentiert von Gerd Bennewirtz.Am ersten Tag schuf Gott die Sonne. Der Teufel den Sonnenbrand. Am zweiten Tag schuf Gott das Geschlecht. Der Teufel die Ehe. Am dritten Tag schuf Gott einen Öko­nomen. Das war eine Herausforderung. Der Teufel dachte lange nach und schuf... noch einen Ökonomen. Lesen Sie hier, wie der aktuelle Stand ist. ...

Die SJB Handelstrategie für Fonds ist die Antizyklik! SJB-Fonds-Markt-Aktive-Passive: Was Investoren, Sparer und Anleger aktuell interessiert! Die MarktFrage zu Investmenfonds heute: Sollte die Regierung Leerverkäufe aussetzen dürfen? Antworten von SJB FondsSkyline OHG 1989, VermögensVerwalter Bennewirtz aus Korschenbroich.

Bei Leerverkäufen (short sales) schließen Investoren Wetten auf fallende Kurse von Wertpapieren ab. Sie leihen sich die Papiere gegen eine geringe Gebühr von anderen Marktteilnehmern. Dann verkaufen sie die Papiere in der Hoffnung, sie später zu einem niedrigeren Kurs zurückzukaufen können. Den Differenzbetrag streichen sie als Gewinn ein. Das Ergebnis kann mit einem Hebel (leverage) gesteigert werden, wenn die Investitionssumme durch Fremdkapital erhöht wird. Shorten und Leverage sind Grundtechniken von Hedgefunds.

Leerverkäufe auf der Grundlage von Leihgeschäften gelten juristisch als „gedeckt“. Davon zu unterscheiden sind „ungedeckte“ Leerverkäufe, bei denen der Verkäufer keinerlei schuld- oder sachenrechtlichen Anspruch auf das Papier hat. Ungedeckte Leerverkäufe sind in Deutschland derzeit verboten (§ 30h WpHG). Diese Geschäfte können die Kursausschläge bei dem Basiswert (Aktie, Anleihe, Währung etc.) drastisch beschleunigen. Solche Deals sind möglich, weil eine Lieferpflicht für die Papiere bereits nach Tagen besteht.

Am 11. August 2011 sprachen Frankreich, Italien, Spanien und Belgien ein generelles Verbot von Leerverkäufen bestimmter Finanztitel aus. Frankreich nimmt fünfzehn Tage lang die Aktien von 11 Banken und Versicherern aus dem Leerverkauf heraus (darunter Societe Generale, BNP Paribas, Credit Agricole und Axa), Spanien 16 Finanztitel (darunter Santander und BBVA) und Belgien 4 Finanztitel auf unbestimmte Zeit. Der Zweck ist, gezielt gestreuten Marktgerüchten den Boden zu entziehen.

In Deutschland wurde der gleiche Schritt schon am 18. Mai 2010 durchführt. Damals untersagte die Finanzaufsicht BaFin Leerverkäufe von Aktien der Aareal Bank, Allianz, Commerzbank, Deutschen Bank, Deutschen Börse, Deutschen Postbank, Generali Deutschland, Hannover Rückversicherung, MLP und Münchener Rückversicherung.

Fazit: Die Wirksamkeit von Verboten ist wissenschaftlich umstritten. Leerverkäufe sind ein wichtiges Korrektiv sind, um Kursexzesse nach oben abzuschwächen. Um Börsenverluste zu begrenzen, gehören Leerverkäufe – vor allem im Rechtsrahmen eines UCITS-Fonds – zu den wirksamsten Mitteln, die es gibt. Aus SJB Sicht sind Leerverkäufer die Raben der Märkte: Gegen ein gesundes Papier kann niemand auf Dauer spekulieren. Aber gegen ein krankes.

 

Gerd Bennewirtz, Gründungsgesellschafter und Geschäftsführer: FondsRatschlag!

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Kategorien: Markt. Facettenreich.
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